Оптимізація інвестування
Просторова оптимізація інвестицій - оптимальне розмі-щення інвестицій, отримане як вирішення завдання досягнення максимального сумарного приросту капіталу при реалізації кількох які-залежних інвестиційних проектів, вкладення в які перевищують наявні в інвестора фінансові ресурси.
Просторова оптимізація бюджету капіталовкладень проводиться за наявності таких умов: 1) загальна сума фінансових ресурсів компанії на конкретний інвестиційний період обмежена деяким верхньою межею; 2) є кілька незалежних інвестиційних проектів з сукупним обсягом необхідних інвестицій, який перевищує наявні у компанії ресурси. Необхідно сформувати такий інвестиційний портфель, реалізація інвестиційних проектів у якому дозволить отримати найбільший сумарний приріст капіталу компанії.
Дане завдання передбачає різні методи рішення залежно від того, можливо чи ні дроблення розглянутих проектів.
Просторова оптимізація проектів, дроблення яких можливо. При можливості дроблення проектів передбачається реалізація низки з них у повному обсязі, а деяких - лише частково. Щодо останніх приймається до розгляду відповідна частка інвестицій і грошових надходжень.
Розглянута задача вирішується в наступній послідовності:
Для кожного проекту розраховується індекс рентабельності РI.
Проекти ранжуються за ступенем убування показника Р1.
До реалізації приймаються перші кілька проектів, вартість яких у сумі не перевищує ліміту коштів, призначених на інвестиції.
За наявності залишку інвестиційних коштів вони вкладаються в черговий проект, але не в повному його обсязі, а лише в тій частині, в якій він може бути профінансований.
Приклад 8.8. Компанія планує інвестувати в основні фонди 840 млн руб.; Ціна джерел фінансування становить 10%. Необхідно скласти оптимальний план розміщення інвестицій, якщо розглядаються три альтернативних проекту з наступними потоками інвестиційних витрат і прогнозованих доходів (млн руб.):
Проект А: - 490; 154; 224; 252; 238.
Проект В: - 350; 126; 182; 238; 140.
Проект С: - 280; 126; 140; 154; 154.
Розрахуємо величини чистої поточної вартості проекту ІРУ і ін-дексу рентабельності Р1 для кожного проекту.
Проект А: NPVА = 186,80; Р1А = 1,39.
Проект В: NPVВ = 189,32; Р1В = 1,55.
Проект С: NPVС = 171,01; Р1С = 1,60.
Проекти, ранжирування за ступенем убування показника Р1, розташовуються в наступному порядку: С, В, А.
Виходячи з результатів ранжування, сформуємо оптимальний ін-вестиционного портфель (табл. 8.11).
Таким чином, інвестиційний портфель складений з трьох інвестиційних проектів - проекту С, проекту В і проекту А, прийнятого до реалізації на 43%, оскільки його дроблення допустимо. Сукупна величина чистої поточної вартості портфеля становить 440470000 руб.
Просторова оптимізація проектів, дроблення яких неможливо. У випадках, коли інвестиційні проекти не піддаються дробленню, тобто кожен з розглянутих інвестиційних проектів може бути прийнятий до реалізації тільки в повному обсязі, для знаходження оптимальних варіантів проводять аналіз варіантів поєднання проектів цілком з розрахунком їх сумарного ЛФУ. Комбінація, складена з інвестиційних проектів і забезпечує максимальне значення сукупного NPV, вважається оптимальною.
Тимчасова оптимізація інвестиційних проектів. Під тимчасової оптимізацією розуміється рішення інвестиційної завдання, при якій розглядаються кілька привабливих інвестиційних проектів, проте в результаті обмеженості ресурсів вони не можуть бути реалізовані в планованому році одночасно, але в наступному році (або пізніше) нереалізовані проекти або їх частини можуть бути реалізовані. Рішення задачі зводиться до оптимального розподілу проектів в часі.