Приклад оцінки ефективності альтернативних інвестиційних проектів в умовах дефіциту фінансових ресурсів
Припустимо, що в підприємства є такі пропозиції для інвестування коштів (можливі інвестиційні проекти), ранжирування в порядку спадання за індексом рентабельності (відношення поточної вартості майбутніх чистих грошових потоків до первинних інвестиційних витрат), інформація про які приведена в табл. 8.12.
Розраховуючи власні фінансові ресурси, підприємство планує інвестувати 7,5 млн руб. У цьому випадку воно вибере з запропонованих інвестиційних проектів ті, прогнозована рентабельність яких максимальна, а сума всіх початкових інвестиційних витрат не перевищить 7,5 млн руб. В даному випадку це інвестиційні пропозиції А, В, С і Б, оскільки їх бюджет (7,4 млн руб.) Укладається в заплановану величину інвестиційних витрат, і вони володіють найбільшою потенційною рентабельністю.
Приклад 8.9. Компанія розглядає чотири можливих варіанти інвестиційних проектів, для яких потрібні однакові капіталовкладення, рівні 720 тис. руб. Необхідно вибрати оптимальний інвестиційний проект. Фінансування проектів передбачається здійснити за рахунок банківського кредиту ціною 18% річних.
Аналіз даних, наведених у таблиці, дозволяє зробити наступні висновки.
Всі чотири проекту можуть бути прийняті до реалізації, оскільки за всіма чотирма критеріями «протипоказань» немає.
Найкращий показник NPV = 243,0 тис. руб. належить другому проекту - проекту В. Отже, реалізація цього проекту може дати найбільше збільшення капіталу. Крім цього, цей же варіант характеризується найбільшим з усіх розглянутих значень індексом рентабельності PI = 1,34, тобто чиста поточна вартість майбутніх доходів від проекту на 34% перевищує величину інвестицій.
Найбільшою фінансовою стійкістю володіє третіми інвестиційний проект, проект С, оскільки величина його показника IRR - 27,9%, однак, зважаючи на те, що банк надав позику під 18% річних, це перевага даного проекту не має істотного значення перед іншими проектами.
Найменший термін окупності РР = 1 рік 9,5 міс. у проекту D, але, враховуючи, що різниця в термінах окупності між найбільшим значенням (2 роки 4 міс.) і найменшим значенням становить трохи більше півроку, цією перевагою проекту D можна знехтувати.
Отже, розгляд даних інвестиційних проектів за чотирма критеріями показало, що пріоритет у виборі слід віддати проекту В, як найбільш оптимального. Причому висновок цей зроблений головним чином на основі показника чистої поточної вартості проекту. Слід визнати, що при оцінці ефективності інвестицій саме показнику NPV віддається перевага. Пояснюється це наступними факторами. По-перше, ця абсолютна величина прямо характеризує прогнозовану величину приросту капіталу підприємства у разі реалізації запропонованого інвестиційного проекту. По-друге, плануючи реалізацію кількох інвестиційних проектів, можна підсумувати показники чистої поточної вартості NPV кожного з них, що дає у кумулятивному вигляді величину приросту капіталу.