9.1. Валютна гегемонія: офіційна доларизація
Доларизація (ео11ап2а11Юп) являє собою заміну національної валюти доларом США, який використовується в якості засобу обігу і заощадження, а також міри вартості. Нерідко термін "доларизація" служить для позначення будь-якого процесу витіснення іноземною валютою (не обов'язково доларом США) внутрішньої валюти. Доларизація може бути офіційною і неофіційною. У разі неофіційною доларизації внутрішня валюта використовується, в основному, для здійснення невеликих угод і офіційних платежів (податки, збори, мита і т.д.), у той час як долар відіграє ключову роль у проведенні великих операцій і накопиченні заощаджень. Набагато менш поширеною є офіційна (повна) доларизація, коли країна не володіє національними банкнотами і (іноді) монетами. У такому випадку долар служить в якості офіційної внутрішньої грошової одиниці. Багато країн протягом всієї своєї історії використовували іноземну валюту у внутрішньому грошовому обігу. Навіть у самій Америці, де в ХУШ-Х1Х століттях в роздрібній торгівлі чільну роль грали монети, аж до 1857 року було дозволено ходіння іноземних грошей.
Найбільш відомою країною з офіційно доларизованій економікою є Панама. Вона з 1904 року. використовує долар США в якості внутрішньої грошової одиниці. Незважаючи на те, що Панама випускає свої власні монети і має розрахункову одиницю (бальбоа), це ніяк не заважає доларизації. Один бальбоа дорівнює одному долару США, а дрібні монети відіграють допоміжну роль і полегшують готівкові розрахунки. Крім Панами ще одинадцять економік офіційно використовують долар США. П'ять з них або входить до складу США, або знаходяться вод їх опікою. Решта економіки - це острівні держави, що мають незалежний політичний статус від США: Віргінські і Маршаллові о-ва, а також про-ва Мікронезія, Палау, Піткерн, Теркс і Кайкос. Ще близько двадцяти невеликих офіційно доларизованих економік крім долара США використовують також австралійський долар або французький франк. Ці дві грошові одиниці - найбільш поширені валюти за межами своїх країн після долара США (див. табл. 14).
Таблиця 14.
Країни, офіційно використовують іноземну валюту
за винятком долара США
У липні 1999 року керуючий Центральним Банком Аргентини, Педро Поу, публічно оголосив про те, що керівництвом центрального банку спільно з урядом прийнято рішення відмовитися від національної валюти, песо, на користь долара США. Остаточні терміни переходу на долар ще не встановлені, можна лише сказати, що перетворення національної грошово-кредитної системи займе кілька років. Для фінансових ринків новина про доларизації була несподіваною. Ще в січні 1999 року президент Аргентини Карлос Менем віддав розпорядження проаналізувати проект доларизації. Переговори аргентинців з чиновниками Міністерства фінансів США і ФРС вже відбулися. На порядку денному стоїть створення робочої групи для обговорення низки технічних питань доларизації, таких як сеньйораж і кредитор останньої інстанції. З американської сторони проблемою офіційної доларизації займаються два комітету Конгресу США: банківський комітет і Спільний Економічний Комітет. Однак, якщо перший з них вивчає виключно вплив доларизації на банківську систему США, то другий - загальноекономічними питаннями в цілому. У список претендентів на доларизацію, підготовлений Комітетом, крім Аргентини та Еквадору увійшли Бразилія, Сальвадор, Індонезія, Мексика і Венесуела (див. табл. 15). У США розраховують, що доларизація Еквадору покладе початок масштабному процесу офіційної доларизації у всій Латинській Америці.
Таблиця 15.
Країни-кандидати на проведення офіційної доларизації
Доларизація не проходить далеко не безслідно для національної економіки. Країнам, де звертається іноземна валюта, доводиться платити сеньйораж емітентам твердої валюти. Минулого сеньйораж визначався як різниця між витратами випуску грошей в обіг і вартістю товарів, які можна купити за ці гроші. У середні століття сеньйораж називали податок, яким обкладався метал, переданий монетному двору для карбування монет, з метою покриття витрат на процес карбування і створення прибутку для правителя, прерогативою якого була грошова емісія. Нині значення цього терміна змінилося, і він став використовуватися щодо чистого прибутку, одержуваної будь-якою організацією, що здійснює емісію грошей. Термін "сеньйораж" застосовується не тільки стосовно до готівкової валюти, але і до грошової бази, яка включає в себе як готівку в обігу, так і резерви комерційних банків. Один з варіантів оцінки сеньйоражу полягає в тому, що гроші розглядаються як актив, який не приносить процентного доходу. Відповідно, тримач готівки несе альтернативні витрати у вигляді відсотка по державними цінними паперами. Зберігаючи монети і банкноти, економічний індивід, тим самим, надає безвідсотковий кредит державі. У такому випадку величину сеньйоражу можна оцінити через процентний дохід, який теоретично здатна принести грошова база. За оцінками Спільний Економічний Комітет Конгресу США доходи США від доларизації інших країн дорівнюють $ 13,4 - $ 17,1 млрд. на рік. Настільки значна величина сеньйоражу, одержувана США, природно викликає критику американських грошових властей з боку урядів офіційно доларизованих країн. Ними піднімається питання про необхідність поділу доходів від сеньйоражу між США і доларизованих країнами.
Офіційна доларизація впливає не тільки на країни, що приєднуються до доларовій зоні, а й на самі США. Вплив доларизації на Сполучені Штати в першу чергу пов'язано з безконтрольним використанням доларових мас за кордоном. У зв'язку з тим, що Америка має чільним впливом на міжнародний ринок і процентні ставки, потря контролю серйозно знижує ефективність проведеної ФРС грошово-кредитної політики. Другий ефект доларизації в США - зростання політичних ризиків. Якщо ФРС з якихось причин піде на збільшення процентної ставки, доларизованих країни можуть чинити тиск на американський уряд, з тим, щоб воно, у свою чергу, вплинуло на ФРС і змусило її знизити процентну ставку. Це тиск може бути особливо помітним, якщо виходить від великого торгового партнера США, наприклад, Мексики. Ще серйозніша проблема доларизації - валютний демпінг. Велика країна з офіційно доларизованій економікою або група дрібних доларизованих країн може відмовитися від використання долара США в якості внутрішньої валюти і ввести національну грошову одиницю. Масове скидання доларів призведе до валютного демпінгу і різкого падіння курсу долара США.