| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
21.4. Інвестиційна кредитоспроможність підприємства | ||
|
Для банків ситуація з кредитуванням складних і довгострокових інвестиційних проектів підприємств близька до тупикової. З одного боку, уряд протягом вже декількох років посилено закликає банки до збільшення участі у кредитуванні реального сектора економіки, маючи на увазі саме розширення участі в оновленні та розвитку виробництва. З іншого боку, не створені механізми, здатні адекватно захищати банки від ризиків подібного кредитування і позво-ляющие їм встановлювати посильну для підприємств плату за кредит. Ці обставини ставлять банківських фахівців в скрутне становище. Не секрет, що ще під час навчання банківській справі в вузах майбутнім працівникам бант ков навіюється головне правило, яке треба дотримуватися при видачі кредиту: треба взяти солідний ліквідну заставу і тоді інтереси банку не постраждають, навіть якщо позичальник не зможе повернути кредит та / або заплатити відсотки . При цьому мається на увазі, що правильна оцінка фінансового стану позичальника, як і аналіз документів, пов'язаних з використанням кредиту, мають менше значення, ніж отримання якісного забезпечення. Відповідний стереотип поведінки кредитних працівників сьогодні в реальній практиці поширений в набагато більшій мірі, ніж прийнято думати. Фактично він є домінуючим і при прийнятті рішень про виділення підприємствам інвестиційних кредитів. Однак якщо при виділенні короткострокових кредитів, особливо клієнтам з пристойною кредитною історією, подібний підхід і може захищати інтереси банку, то при довгостроковому кредитуванні на таке важко розраховувати. Як вже зазначалося раніше (див. гл. 20), по відношенню до платоспроможності позичальника його кредитоспроможність являє собою в певному сенсі більш вузьке поняття. Тому банк, грамотно кредитує підприємства, може розраховувати на повне або хоча б часткове відшкодування коштів навіть у тому випадку, коли позичальник виявиться неплатоспроможний. Це в принципі вірно, але поняття «грамотно» для звичайних кредитів і довгострокових інвестиційних кредитів має різний зміст. Як відомо, в банківській практиці для оцінки кредитоспроможності підприємств використовуються різні методи (прийоми), але всі вони, більш-менш успішно застосовуються російськими банками, не годяться в достатній мірі для оцінки здатності підприємства повернути довгостроковий інвестиційний кредит, оскільки: результатом відповідних пошуків і обчислень завжди виступає формалізована (зазвичай в балах) оцінка тих чи інших параметрів поточної діяль-ності позичальника, що базується в основному на його звітних балансах і звітах про прибутки і збитки , тобто методи орієнтовані на оцінку стану, який був у потенційного позичальника в недавньому минулому, в кращому випадку «вчора»; не враховують багато реальні фактори ризику, пов'язані з діяльністю підприємств, дія яких може позначитися через певний час . При прийнятті рішення про виділення короткострокового кредиту, наприклад, на поповнення обігових коштів, прийнято сподіватися, що за короткий термін фінансове становище позичальника істотно не зміниться, а вже тим більше малоймовірно, що воно погіршиться радикально. Тому для банківських фахівців задача в даному випадку зводиться в основному до можливо більш достовірній оцінці цього поточного фінансового стану підприємства-позичальника. Однак при прийнятті рішення про виділення довгострокового інвестиційного кредиту необхідно вирішувати істотно іншу, більш складну задачу. У разі видачі інвестиційного кредиту необхідно прогнозувати майбутній стан підприємства, тобто враховувати динаміку розвитку його фінансового стану ня при реалізації даного інвестиційного проекту, а також адекватно враховувати розглянуті раніше специфічні ризики підприємства. Тут потрібні принципово інші підходи з боку банківських працівників. Застосування зарубіжних методик оцінки кредитоспроможності для виявлення можливостей російських позичальників повернути інвестиційні кредити теж не ефективно. Російським банківським фахівцям необхідно створювати собст-ються методики відповідної оцінки вітчизняних підприємств. Навіть обгрунтовані оцінки минулого та поточного фінансового стану підприємства не дозволять банківським фахівцям достовірно судити про те, чи зможе даний позичальник через кілька років повністю виконати свої зобов'язання перед банком чи ні. По-перше, за такий довгий термін фінансовий стан позичальника може погіршитися настільки радикально, що він може навіть припинити своє існування. По-друге, навіть якщо нічого подібного не відбудеться, то це саме по собі ще не означає, що позичальник точно зможе повернути кредит і заплатити відсотки. Якщо кредит був досить великим для даного підприємства, а інвестиційний проект провалився або його результати виявилися недостатньо ефективними і ожидавшиеся доходи не отримані, то для виконання зобов'язань перед банком підприємству-позичальнику необхідно буде виводити кошти з основного обороту (навряд чи хтось інший дасть гроші такому позичальнику для розрахунків з банком, хіба тільки на кабальних умовах, пов'язаних, наприклад, з володінням контрольним пакетом акцій). Але саме цього він може якраз і не захотіти, оскільки тоді його положення може ще більше погіршитися, як не захоче і добровільно передати кому-небудь контроль над своїм підприємством. Обидві описані вище ситуації вкрай несприятливі для банку-кредитора. Тому, щоб їх уникнути, при ухваленні рішення про видачу інвестиційного кредиту на відносно тривалий термін банківським фахівцям необхідно, окрім звичайної кредитоспроможності позичальника, навчитися оцінювати інвестиційну кредитоспроможність підприємства. Інвестиційна кредитоспроможність підприємства - це його здатність (і готовність) повернути інвестиційний кредит в результаті успішної реалізації інвестиційного проекту. Дане визначення містить якісно інший зміст, ніж поняття кредитоспроможності. Крім зазвичай мається на увазі здатність підприємства ефективно управляти своїми оборотними коштами, інвестиційна кредитоспроможність, оскільки вона сильно залежить від внутрішніх для підприємства чинників ризиків, фактично має на увазі ще кілька характеристик, у тому числі: здатність позичальника успішно реалізувати інвестиційний проект і отримати заплановані результати; надійність і стійкість бізнесу , яким займається підприємство, протягом часу, необхідного для завершення проекту і повернення кредиту; реальний облік і підприємством, і банком-кредитором всієї системи ризиків, які існують при інвестиційному кредитуванні даного підприємства. Як уже зазначено, при оцінці інвестиційної кредитоспроможності позичальника не можна обійтися лише розглядом його поточного фінансового стану. Необхідно враховувати і аналізувати й інші фактори. В укрупненому вигляді ці фактори такі: інвестиційна привабливість підприємства-позичальника; забезпечення кредиту (майнове); якість проекту та плану його реалізації (інформаційне забезпечення кредиту). Отже, при опрацюванні питання про можливість виділення довгострокового інвестиційного кредиту банківським фахівцям треба не тільки дбати про отримання належного майнового забезпечення, хоча це безумовно треба робити, а й приділити серйозну увагу аналізу як самого позичальника, так і документам, що належать до реалізації інвестиційного проекту. При цьому особлива і навіть першорядне значення набуває аналіз інвестиційної привабливості підприємства, найважливіші аспекти якого будуть розглянуті нижче. Причому для банку тут особливо важливо вміти правильно оцінити внутрішні фактори ризиків підприємства. До того, що про це вже було сказано в попередньому параграфі, необхідно додати наступне: банк повинен буде проаналізувати не тільки той інвестиційний проект, під який проситься кредит, а всю інвестиційну діяльність підприємства-позичальника. Не виключений варіант, коли підприємство намагається реалізувати складну інвестиційну програму, що включає ряд проектів. Такий варіант розвитку позичальника потенційні кредитори і інвестори повинні розглядати як зв'язаний з підвищеними ризиками. Шанси успішної реалізації різних інвестиційних проектів неоднакові. Для кожного проекту вони визначаються як ситуацією на підприємстві, так і якістю реалізації конкретного проекту. При цьому можливість повернення довгострокових інвестиційних банківських кредитів буде визначатися не тільки успіхом того проекту, на який виділявся кредит, а й загальною ситуацією, що складається на підприємстві з реалізацією всієї сукупності проектів. У практичному плані це означає, що при ухваленні рішення про виділення коштів під інвестиційний проект необхідно аналізувати не тільки поточний фінансовий стан підприємства, не тільки інформацію, що відноситься до даного проекту, але і всю інвестиційну програму підприємства по всій сукупності проектів. Оскільки на практиці це зазвичай не робиться, то нерідко виникають непередбачені ситуації, які насправді інвестори і банкіри і не намагалися передбачити. Нижче представлені найважливіші фактори, що впливають на інвестиційну привабливість підприємства, які кредитори і інвестори повинні оцінювати для прийняття рішення про виділення коштів на реалізацію інвестиційного проекту. Вони з певною часткою умовності розділені на дві групи: - зовнішні по відношенню до підприємства, які впливають на його роботу, - галузь, місце розташування, відносини з владою, власники; - внутрішньовиробничі - виробничий потенціал, фінансовий стан, менеджмент, інвестиційна програма. Розглянута задача припускає застосування комплексного підходу, аналіз всіх перерахованих факторів з урахуванням їх взаємозв'язків і взаємного впливу. У сучасній літературі з управління інвестиціями, з банківської справи та фінансового менеджменту по суті, не викладається цілісне уявлення про систему факторів, що визначають інвестиційну привабливість підприємства. Разом з тим для кожного з названих вище факторів банківські фахівці можуть знайти чимало важливих аспектів і показників, які обов'язково слід або корисно враховувати для зниження відповідних ризиків. Відзначимо лише деякі з таких аспектів, або мають особливе значення для вирішення розглянутої задачі, або недостатньо чітко описані в літературі. Галузь. Те, до якої галузі відноситься новостворюваний або оновлюваний бізнес, має принципове значення, оскільки конкурентоспроможність продукції підприємства в чималому ступені залежить від репутації на світовому ринку відповідної галузі даної країни. Конкурентні переваги успішно працюють на ринку підприємств галузі, як правило, асоціюються з усіма підприємствами країни, що входять в цю галузь. Щось схоже відбувається і з підприємствами країни, що входять в галузь, чия продукція не користується високою репутацією. Наприклад, в принципі можлива поява російського підприємства, що виробляє сучасні копіювальні апарати, але навряд чи ринок поклади-тельно відреагує на їх появу. Навіть якщо вони виявляться найвищої якості, повинно пройти чимало років, поки цей факт знайде визнання на ринку. Але чи доживе до цього часу підприємство, що зайняло чималі гроші на реалізацію складного інвестиційного проекту? Швидше за все немає. Місцезнаходження. У російських умовах даний фактор може надати ре-шує вплив на інвестиційну привабливість підприємства. У світовому бізнесі вважається важливим, в якому конкретно регіоні країни знаходиться те чи інше підприємство. Більше того, важливо, в якому місті, а іноді і в якій його частині. Для кожного конкретного виду бізнесу завжди можна виділити благоприятствующий-щие його розвитку або утрудняють місцеві умови. В силу ряду обставин цей чинник став особливо актуальним в Росії. Наприклад, практично в кожному регіоні країни можна знайти підприємства (нерідко містоутворюючі), які довести до конкурентоспроможного стану саме в даному місці не представляється можливим. Як правило, окупити інвестиції, вкладені в подібні підприємства, нереально в нормальні терміни. У різних регіонах країни умови для створення та розвитку промислових виробництв відрізняються надзвичайно великою різноманітністю. Стосовно до сучасної Росії не можна говорити про якийсь єдиний або середньому інвестиційному кліматі, сприятливому або несприятливому для бізнесу, оскільки в реальній дійсності його не існує. Безпідставні також спроби порівнянь Росії з іншими країнами за умовами для бізнесу безвідносно того, про який конкретно виді бізнесу йде мова. У багатьох регіонах країни спостерігаються природно-кліматичні чинники, що заважають створенню ряду конкурентоспроможних виробництв. Наприклад, низька середньорічна температура призводить до додаткових витрат, що збільшує собівартість. Але чим вище наукоємність виробництв і чим більше вони потребують витрат живої праці високої кваліфікації, тим менший вплив на них чинять природні умови країни і деякі регіональні особливості. Тому, роблячи ставку на створення високотехнологічних виробництв і на підвищення якості праці, можна в пер-перспективі створити різні висококонкурентоспособние бізнеси, зайнявши належне місце в престижних сегментах світового ринку промислової продукції. Відносини з владою. Це питання делікатне за визначенням. Тут слід зазначити лише те, що в будь-якій країні світу відносини бізнесу з місцевою і центральною владою істотно впливають на його розвиток і ефективність. Росія не є винятком у цьому плані. Тому кредиторам необхідно достовірно з'ясувати, які стосунки склалися у підприємства-позичальника з владою і який вплив ці відносини можуть надати на успіх реалізації даного інвестиційного проекту. Власники. Хто володіє підприємством-позичальником - це також важливий фактор, що потребує чіткому з'ясуванні. Характер володіння (приналежність контрольного пакету і великих пакетів акцій або паїв) має істотне значення не тільки для поточної роботи підприємства, а й для його успішного розвитку. Контрольний пакет може належати трудовому колективу, керівникам підприємства, зовнішньому інвесторові, може бути розпилений серед об'єдналися дрібних учасників. Залежно від характеру володіння має будуватися система управління підприємством. Важлива репутація власників підприємства в суспільстві, у владних структурах і на ринку. Негативна репутація власників може надати поганий вплив на успіх реалізації інвестиційного проекту. Виробничий потенціал. Стан виробничого потенціалу підприємства має на його інвестиційну кредитоспроможність саме пряме вплив. Всупереч цьому факту кредитори і інвестори зазвичай не звертають увагу на дану характеристику підприємства, обмежуючись оцінками його фінансового стану або капіталу. Насправді капітал працює лише після переходу в продуктивну форму, тобто перетворившись в основні фонди та інші активи. Ці матеріалізовані у виробничому потенціалі складові капіталу підприємства можуть і повинні бути предметом аналізу і оцінок. Тим більше що частина виробничого потенціалу виразити в грошовій формі досить складно або навіть неможливо. Маються на увазі, наприклад, кадри, рівень організації праці і виробництва. Без цих складових, що не піддаються суворої кількісної оцінці, виробничий потенціал підприємства фактично не існує, оскільки саме вони дозволяють капіталу виконувати його функції. Тому зазначений потенціал слід оцінювати комплексно в розрізі всіх його складових. Банківські фахівці повинні чітко уявляти, що для успішної реалізації інвестиційного проекту важливо не тільки наявність певної величини капіталу, але ще важливіше якість його матеріалізації, тобто те, у що конкретно він втілився в даному бізнесі. Два підприємства-позичальника можуть розташовувати однаковою абсолютною величиною капіталу, але при цьому він буде настільки по-різному сформований, що вони будуть володіти абсолютно різними можливостями для ефективного функціонування, включаючи і реалізацію інвестиційних проектів. Якщо працівники банку при аналізі потенційного позичальника інвестиційного кредиту не зможуть добре розібратися з даним найважливішим чинником, що визначає інвестиційну привабливість підприємства, то як би ретельно вони не займалися оцінкою інших факторів, показаних раніше, вони не зможуть задовільно вирішити поставлене перед ними завдання. Тим більше що оцінити інвестиційну привабливість підприємства взагалі не просто. Не кажучи вже про те, що банківські фахівці нерідко просто не уявляють, як слід вирішувати названу задачу. Викликають тривогу наступні загальні риси, що характеризують діяльність працівників кредитних та інших підрозділів банків, що беруть участь у кредитуванні інвестиційних проектів: співробітники цих підрозділів погано знають реальне виробництво і, як правило, не мають серйозного практичного досвіду роботи в ньому, що не дозволяє їм якісно аналізувати й оцінювати отриману інформацію, адекватно оцінювати реальну складність проектів, якими вони займаються; недостатньо чітко орієнтуються в «тонких» питаннях, пов'язаних з бізнес-планами реалізації інвестиційних проектів. У таких, наприклад, як аналіз плану маркетингу, оцінка ефективності організації виробництва, достовірність обгрунтування собівартості продукції та ін У результаті вони в основному цікавляться оцінками фінансового плану та ефективності, які фактично є похідними від перших; не залучають кваліфікованих і незалежних експертів, вважаючи за краще залучати до експертизи своїх знайомих, які не дадуть про них негативної інформації керівництву банку. Наслідком цього виявляється велика кількість інвестицій-онних проектів, які провалюються або реалізується з недостатнім ефектом. Найбільш серйозні причини описаної ситуації наступні: недоліки у професійній підготовці банківських фахівців, коли технологіям довгострокового кредитування в вузах практично не навчають; занижені вимоги до даної категорії фахівців в більшості банків, що дозволяють використовувати на цій роботі непідготовлених співробітників; відсутність добре відпрацьованої внутрішньобанківської документації, з належною докладністю регламентує всі основні аспекти роботи (стандар-ти банку, положення, інструкції і пам'ятки працівникам); недооцінка в російській діловому середовищі складності даної діяльності при істотному перебільшенні реально накопиченого позитивного досвіду; недостатньо розвинене правове та методичне забезпечення як інвестиційної діяльності, так і кредитування розвитку виробництва. Усунення перерахованих (а також деяких інших) причин дозволить створити умови для ефективної організації даної роботи в банках, при якій з'явиться можливість якісно оцінювати реальний потенціал підприємств. Сьогодні саме тут знаходиться «ахіллесова п'ята» банківського кредитування інвестиційних проектів російських підприємств. Фінансовий стан. Оцінці цього аспекту банки приділяють велику увагу. І це правильно. Хоча отриманим в ході такої оцінки результатам часто надається не зовсім те значення, яке вони мають насправді. При видачі короткострокового кредиту має сенс комплексна оцінка фінансового стану позичальника, при якій взаємопов'язано аналізуються різні показники, зокрема коефіцієнти ліквідності, фінансової стійкості, рентабельності та ін Однак одні й ті ж результати аналізу фінансового стану підприємства можуть мати різне значення в залежності від терміну кредиту . При аналізі фінансового стану позичальника, що бере короткостроковий кредит, прийнято виходити з визнання деякої наступності (певної стійкості) змін показників його фінансово-господарської діяльності від одного періоду до іншого, що дозволяє використовувати для прогнозних цілей інформацію з бухгалтерської звітності. При довгостроковому ж кредитуванні інвестиційних проектів доводиться виділяти два аспекти прогнозу, які в іншому випадку не мають особливого значення: ризик невдалої господарської діяльності та ризик невірного прогнозу. Обидва ці ризику непросто зменшити, в усякому разі для інвестиційного кредитування це зробити набагато складніше, ніж прийнято думати. Відповідно до прийнятих критеріїв оцінки фінансового стану підприємства його кредитоспроможність може інтегрально оцінюватися в досить широкому діапазоні. Наприклад, підприємство може бути віднесено навіть до числа фінансово проблемних, але якщо воно може запропонувати хороший заставу, то швидше за все отримає кредит. Довгостроковий же інвестиційний кредит може бути виданий тільки підприємству з дуже хорошим фінансовим станом. При короткостроковому кредитуванні важливо правильно оцінити саме поточний фінансовий стан позичальника. Для довгострокового кредитування цього явно не-достатньо. Не менш важливо, щоб його фінансовий стан був стабільним в довгостроковому плані. Якщо при короткостроковому кредитуванні прийнятне фінансовий стан підприємства може бути вирішальним аргументом на користь рішення про видачу йому кредиту, то при кредитуванні інвестиційного проекту хороший фінансовий стан позичальника - це лише умова, обов'язкову для розгляду інших факторів, що визначають інвестиційну привабливість підприємства (але недостатня для вирішення головного питання). Якщо зазначена умова не дотримана, то немає сенсу витрачати час на аналіз інших факторів. Менеджмент. Хоча даний фактор тісно пов'язаний з усіма іншими внутрішніми факторами, він має важливе самостійне значення. Кредитори та інвестори вчинять правильно, якщо звернуть на нього найпильнішу увагу. Особливу увагу необхідно приділити вивченню таких аспектів менеджменту: якість найважливіших документів, пов'язаних з управлінням підприємством (грамотно розроблений статут і пов'язані з ним документи), і ступінь дотримання їх норм; раціональність організаційної структури і структур управління підприємством, якість регламентації відносин між зазначеними структурами; відповідність організаційних і управлінських структур підприємства сучасними уявленнями про управління (зокрема, наявність підрозділів, що виконують функції, необхідні для досягнення цілей підприємства в умовах ринкової економіки); наявність на підприємстві стратегічного менеджменту, що реалізує систему чітко сформульованих цілей; стан комплексу організаційно-управлінської документації, що регламентує найважливіші сторони діяльності підприємства (при цьому особливу увагу слід приділити їх внутрішньої несуперечності та актуальності для аналізованого періоду); існуюча на підприємстві система норм і нормативів і її практичне використання в управлінні; наявність системи навчання та підвищення кваліфікації кадрів та ефективність її функціонування; кваліфікація керівників підприємства ; механізми прийняття рішень, їх (механізмів) регламентація та ефективність; досконалість застосовуваної системи планування; стан виконавської дисципліни; ефективність фінансово-договірної роботи підприємства; якість податкового планування. Залежно від конкретних умов в якості об'єктів дослідження можна розглядати й інші моменти, прямо або побічно характеризують стан менеджменту на підприємстві. При аналізі менеджменту корисно керуватися спеціально розробленим документом, в якому будуть визначені критерії оцінки різних факторів і конкретний перелік умов, недотримання яких позичальником говорить про неприпустимість виділення йому довгострокового інвестиційного кредиту. Зробити подібний документ непросто, але будь-який серйозний кредитор або інвестор повинен його мати. Інвестиційна програма. Як вже зазначалося раніше, кредитору і інвестору необхідно знайомитися не тільки з документами на кредитований (фінансований) проект, але і з документами на всю сукупність інвестиційних проектів підприємства. Це необхідно робити, оскільки результати реалізації кожного з проектів обов'язково будуть відбиватися на фінансовому стані позичальника та на його інвестиційної кредитоспроможності. Аналіз подібної програми - непроста і навіть делікатна справа, яке в кожній конкретній ситуації слід виконувати з урахуванням реально існуючих умов та інтересів, причому не тільки сторін можливої кредитної угоди, а й третіх осіб, що не беруть участь в реалізації проекту. Хоча дослідження підприємства, що претендує на довгостроковий кредит під інвестиційний проект, не можна визнати легким заняттям, але воно цілком посильно для солідних 1федіторов і професійних інвесторів. Підвищення якості аналізу інвестиційної привабливості підприємства та інвестиційної креди-тоспроможності позичальника істотно знижує ризик надання довгострокового кредиту і безсумнівно окупає всі витрати банків та інвесторів, пов'язані з нала-ням серйозної постановки даної роботи. | ||
| « Попередня | Наступна » | |
|
| ||