|
Для опису ефекту диверсифікації порівняємо стандартне відхилення портфеля з середньозваженими стандартним відхиленням складових його цінних паперів . Середньозважена величина стандартних відхилень цінних паперів А і В становить величину:
Різниця між результатами, отриманими з виразів (4.13) і (4.14), і є одне з основних положень теорії інвестиційного портфеля - прояв ефекту диверсифікації, який полягає в тому, що стандартне відхилення портфеля (і, відповідно, ризик) нижче, ніж середньозважена величина стандартних відхилень прибуткове - тей його компонентів - окремих цінних паперів.
Отже, інвестори мінімізують стандартне відхилення дохідності портфеля шляхом диверсифікації цінних паперів у портфелі, причому, поєднання різних цінних паперів у портфелі може лише незначно знизити стандартне відхилення очікуваної прибутковості, особливо, якщо ці цінні папери мають високий ступінь позитивною ковариации. Ефект від диверсифікації досягається тільки в тому випадку, якщо портфель складений з цінних паперів, що ведуть себе на ринку несхожим чином. У цьому випадку стандартне відхилення дохідності портфеля може бути значно менше, ніж відхилення для індивідуальних цінних паперів у портфелі. Дійсно, якщо акції в портфелі поводяться однаково, ризик портфеля не знижується, а якщо дві цінні папери портфеля мають абсолютну негативну кореляцію (= - 1), то ризик портфеля може бути повністю виключений.
|