Модель оцінки капітальних активів (модель У. Шарпа)
Згідно Шарпу, існує кореляція прибутку, що припадає на кожну окрему цінний папір, та загального ринкового показника (індексу), що значно спрощує процедуру знаходження ефективного портфеля. Аналізуючи поведінку акцій на ринку, Шарп дійшов висновку, що зовсім не обов'язково визначати ковариацию (і кореляцію) кожної акції один з одним, замість цього досить визначити,
як кожна акція взаємодіє з усім ринком цінних паперів , при цьому в розрахунок необхідно приймати весь обсяг ринку цінних паперів Слід мати на увазі, що кількість цінних паперів і, перш за все, акцій на фондовому ринку досить велике, і з ними щодня здійснюється величезна кількість угод, крім того, ціни постійно змінюються. Тому визначити будь-які показники по всьому об'єму ринку виявляється практично неможливо. У той же час, якщо вибрати деяку кількість цінних паперів, то вони зможуть достатньо точно охарактеризувати розвиток всього ринку цінних паперів. В якості такого ринкового показника можна використовувати фондові індекси.
Розглянемо наступний гіпотетичний приклад. Припустимо, є 3 акції А, В, С, О прибутковості яких показані в табл. 4.4.
Як випливає з табл. 4.4, прибутковість акцій всіх чотирьох видів вимірюв-вується в одному напрямку, але з різною швидкістю. Графічне изобра-ються відносної рухливості 4-ех акцій представлено на рис. 4.4, в декартовій системі координат, де по горизонтальній осі відкладені зна-чення прибутковості ринку в цілому (прибутковість ринкового портфеля) гм, а по вертикальній осі - величини прибутковості окремих акцій г, -. Найпростіший аналіз цих прямих показує, що прибутковість акцій В змінюється абсолютно так само, як і ринкового портфеля, прибутковість акцій А змінюється в більшій мірі, ніж прибутковість ринкового портфеля, а зміна прибутковості акцій С, навпаки, відбувається в меншому ступені, ніж зміна прибутковості ринкового портфеля. Крім того, прибутковість портфеля Б, хоча і перевищує прибутковість ринкового портфеля, але змінюється так само, як змінюється дохідність ринкового портфеля.
Нахил ліній по відношенню до горизонтальної осі (прибутковість ринкового портфеля) показує, як кожна акція рухається по відношенню до всього ринку. Нахил цієї лінії є не що інше як характеристика ризику цінного паперу, пов'язаного із середньоринковими ризиком, звана в моделі Шарпа-коефіцієнт - коефіцієнт нахилу лінії, за допомогою якого вимірюється рух (і ризик) цінного паперу, пов'язаний із середньоринковими рухом (і середньоринковими ризиком) .