Поняття «бета»-коефіцієнта в моделі Шарпа
Ринковий портфель (у термінології Шарпа) «рухається» синхронно з усім ринком акцій і за визначенням має ^ коефіцієнт, що дорівнює 1. Це означає, що якщо прибутковість по ринку в цілому збільшується на 5%, то прибутковість ринкового портфеля зростає так само на 5%, і, навпаки, при падінні середньоринкової прибутковості - зменшується на стільки ж. Будь другий портфель цінних паперів з / 3-коефіцієнтом, рівним 1, буде мати таку ж ступінь ризику, як і весь ринок, а кінетика прибутковості цінних паперів портфеля буде збігатися з кінетикою середньоринкової прибутковості. При / 3 = 0,33 прибутковість цінних паперів падатиме або підвищуватися втричі менше, ніж у всього ринку, і такий цінний папір має тільки третину ризику ринкового портфеля, а зміна індивідуальної прибутковості в цьому випадку менше в 3 рази, ніж зміна середньої прибутковості. При / 3 = 1,5 рухливість, і, отже , ступінь ризику акції в півтора рази вище, ніж в ринку. Вартість портфеля, складеного з акцій с / 3 = 1,5 зростає або падає швидше, ніж вартість всього ринку.
Цінні папери с / 3> 1 вважаються високоризикованими (якщо падає середня дохідність ринку, то прибутковість цих цінних паперів падає ще швидше). Чим більше / 3-коефіцієнт , тим вище системний ризик даного цінного паперу. Папери с / 3> 1 називаються агресивним інвестиційним інструментом, а с / 3 <1 - захисним інвестиційним інструментом.
Визначення?-коефіцієнта цінного паперу
Значення?-коефіцієнта обчислюється на основі даних минулих періодів. Для визначення?-коефіцієнта скористаємося даними табл. 4.4. Припустимо, що прибутковість акції А (Rа) і прибутковість всього ринку (rм) у деяких межах зміни величини пов'язані лінійною залежністю:
Взагалі кажучи, в реальній практиці (на відміну від нашого віртуального прикладу, показаного на рис. 4.4) відповідні дійсної залежності (га, гм) точки координат (гм, г,) не перебувають на одній прямій лінії, тому необхідно проводити усереднення значень прибутковості - коректно це робиться за допомогою статистичних методів, наприклад, за допомогою методу найменших квадратів, знаходячи рівняння лінії регресії.
Таким чином, прибутковість акції А дорівнює деякої постійної плюс коефіцієнт нахилу лінії регресії Д помножений на среднериноч-ную прибутковість гм.
Може бути використана й інша формула, застосування якої в ряді випадків спрощує розрахунки:
Отже, величина показує зміну прибутковості конкретного цінного паперу компанії А на одиницю зміни середньоринкової прибутковості, - коефіцієнт іноді називається індексом ринкової чутливості даного цінного паперу.